Förstå hur utdelningar påverkar optionspriser. Utbetalning av utdelningar för ett aktieinnehav har en viktig inverkan på hur alternativen för den aktien är prissatta Aktier faller i allmänhet av utdelningsbeloppet på ex-dividend date. Detta påverkar prissättningen av alternativ. Är billigare fram till ex-dividend-dagen på grund av det förväntade fallet i priset på det underliggande lageret Samtidigt ökar priset på köpoptioner på grund av samma förväntade nedgång. Matematiken för prissättning av alternativ är viktig för Investerare att förstå för att kunna fatta välinformerade handelsbeslut. Lager av aktier på utdelningsdatum. Det finns två viktiga datum som investerare behöver veta för utbetalning av utdelningar. Det första är rekorddatum. Detta datum fastställs av företaget när en utdelning Förklaras En investerare måste äga beståndet före det datumet för att vara berättigad till utdelningen. Men det här är inte hela historien. Om en investerare köper aktierna på rekorddatumet gör investeraren n Ot ta emot utdelningen Det här beror på att det tar tre dagar för en aktieaffär att lösa detta. Detta kallas T3. Det tar tid för utbytet att göra pappersarbetet för att lösa affären. Änare måste investeraren äga aktierna före ex-dividend Datum Tidigare utdelning är i huvudsak slutdatum för betalning av utdelningen. Alla aktier som handlar på ex-dividenddatum är inte berättigade till betalningen. Utdelningsdatum är därför det avgörande datumet. Om ett företag är Genom att göra en ordentlig storlek utdelning, är investerare villiga att betala premie för aktien under de dagar som går fram till ex-dividend date för att få utdelningen. På ex-dividenddatum minskar börsen automatiskt priset på beståndet genom att Utdelningsbeloppet Anta exempelvis att aktierna för ABC, Inc är handel vid 50 dagen före ex-dividend date och betalar en 1 utdelning. Utbytet justerar automatiskt priset på beståndet till 49 eftersom utdelningen inte är Ingår i p Ris Detta är känt som aktierna som går utanför utdelning Några aktiekurser och tidningar listar en x bredvid aktiekursen för att indikera att det går ex-dividend. Some exchanges flyttar också några gränsen order för aktien Använda samma exempel om En investerare hade en begränsningsorder att köpa aktier i ABC, Inc vid 46, flyttar växeln automatiskt gränsvärdet ner till 45. Effekt av utdelning av Options. Both call och put options påverkas av ex-dividend rate Put alternativ är mer Dyrt eftersom växelkursen automatiskt sänker börskursen med utdelningsbeloppet. Köpoptioner är billigare på grund av den förväntade nedgången i aktiekursen. Köpoptionerna får värde när aktiekursen går ner Ett köpoption på ett lager är en Finansiellt kontrakt där innehavaren har rätt att sälja 100 aktier av aktier till det angivna lösenpriset fram till valets utgång. Författaren eller säljaren av optionen är skyldig att leverera det underliggande lagret till aktiekursen om opt Jon utövas Säljaren samlar in premien för att ta denna risk. På flipsidan förlorar köpoptioner värdet i dagarna fram till ex-dividend-datumet. Ett köpoption på ett lager är ett kontrakt där köparen har rätt att köpa 100 aktier av aktierna till ett bestämt aktiekurs fram till utgångsdatumet Eftersom aktiekursen sjunker på före utdelningsdagen, sjunker värdet av köpoptioner också i tiden fram till ex-dividend date. American vs European Options. Investors måste också förstå skillnaden mellan europeiska alternativ och amerikanska alternativ för att förstå påverkan på optionspriser. Europeiska alternativ kan endast utnyttjas vid utgången av dagen. Detta skiljer sig från amerikanska alternativ. Amerikanska alternativ kan utnyttjas när som helst fram till Utgångsdatum Denna skillnad kan påverka hur alternativen prissätts. De flesta aktieoptionerna i USA är amerikanska optioner. Innehavaren av ett köpoption i pengarna på utdelningsandel kan besluta Att utnyttja optionen tidigt för att få utdelningsbeloppet Om optionen utövas tidigt måste säljaren av köpoptionen leverera beståndet till innehavaren. Allmänt är det bara meningsfullt för innehavaren av köpoptionen att utöva om beståndet är Kommer att få en utdelning före utgången av optionsalternativet. Black-Scholes Formula. Most alternativ prissätts enligt Black-Scholes formel som är den främsta metoden för prissättningsalternativ. Black-Scholes formel återspeglar emellertid bara värdet av europeisk Stilalternativ som inte kan utnyttjas tidigt och inte betala utdelning. Formeln har således begränsningar när den används för att värdera amerikanska optioner på utdelningsbestånd som kan utnyttjas tidigt. Som praktiskt taget utövas aktieoptioner sällan tidigt på grund av att Förverkande av alternativets återstående tidvärde Investerare bör förstå begränsningarna i Black-Scholes-modellen vid värdering av optioner på utdelningsbärande aktier. Black-Scholes formel inc Lutar följande variabler priset på det underliggande beståndet, aktiekursen för det aktuella alternativet, tiden fram till utgången av optionen, den underförstådda volatiliteten i det underliggande lagret och den riskfria räntan. Eftersom formeln inte speglar påverkan Av utdelningsbetalningen har vissa experter kommit på sätt kring denna begränsning En vanlig metod är att subtrahera det diskonterade värdet av en framtida utdelning från aktiens pris. Den underförstådda volatiliteten i formeln är volatiliteten hos det underliggande instrumentet En del stat Den implicita volatiliteten för ett alternativ är en mer användbar åtgärd av ett alternativs relativvärde än priset. Alternativ används ofta i deltaneutrala handelsstrategier. Dessa strategier kompenserar risken för en optionsposition med en lång eller kort position i det underliggande lagret Fler komplexa Strategier kan användas för att dra nytta av droppar i den implicita volatiliteten. Investerare bör också överväga den implicita volatiliteten av ett alternativ på en utdelningsbetalning Ng stock Ju högre volatilitet i ett lager, desto sannolikt kommer priset att gå ner. Således är den implicita volatiliteten på köpoptioner högre, vilket leder till tidigare utdelningsdatum på grund av prisfallet. En undersökning som gjorts av Förenta staternas presidium Av arbetsstatistik för att hjälpa till att mäta lediga platser Det samlar in uppgifter från arbetsgivare. Det högsta beloppet av pengar som Förenta staterna kan låna. Skuldtaket skapades enligt Second Liberty Bond Act. Räntesatsen vid vilken ett förvaltningsinstitut lånar medel som upprätthålls i Federal Reservera till ett annat förvaringsinstitut.1 En statistisk mått på spridning av avkastning för ett visst värdepapper eller marknadsindex. Volatilitet kan antingen mätas. En akt som amerikanska kongressen antog 1933 som banklagen, som förbjöd handelsbanker att delta i investeringen. Nonfarm lön hänvisar till något jobb utanför gårdar, privata hushåll och nonprofit sektorn. US Bureau of Labor. Utdelningar, räntor och deras effekt på S Tock Options. While matematiken bakom optionsprissättningsmodeller kan verka skrämmande är de underliggande koncepten inte de. De variabler som används för att uppnå ett verkligt värde för ett aktieoption är priset på det underliggande lagret, volatilitetstiden, utdelningen och räntorna. Första tre välförtjänt få mest uppmärksamhet eftersom de har störst effekt på optionspriser Men det är också viktigt att förstå hur utdelningar och räntor påverkar priset på ett aktieoption. Dessa två variabler är avgörande för att förstå när man ska träna alternativ tidigt. Scholes gör inte konto för tidig träning Den första alternativprissättningsmodellen var Black Scholes-modellen utformad för att utvärdera alternativ i europeisk stil som inte tillåter tidig träning. Så Black och Scholes har aldrig tagit upp problemet om när man ska utöva ett alternativ tidigt och hur mycket Rätt till tidig övning är värt Att kunna utöva ett alternativ när som helst borde teoretiskt göra ett amerikanskt alternativ mer värdefullt än en simila R europeisk stil alternativ, men i praktiken är det liten skillnad i hur de handlas. Olika modeller har utvecklats för att exakt prisa amerikanska stilalternativ De flesta av dessa är raffinerade versioner av Black Scholes-modellen, justerad för att ta hänsyn till utdelningar och Möjlighet till tidig övning För att uppskatta den skillnad som dessa justeringar kan göra måste du först förstå när ett alternativ bör utövas tidigt. Och hur kommer du att veta detta I ett nötskal bör ett alternativ utövas tidigt när alternativets teoretiska värde är Paritet och dess delta är exakt 100 Det kan låta komplicerat men när vi diskuterar effekterna av räntor och utdelningar på optionspriser kommer jag också att ta med ett visst exempel för att visa när det här inträffar. Först låt oss se på effekterna räntor Har på optionspriser och hur de kan avgöra om du bör utnyttja en säljoption tidigt. Effekterna av räntor En ökning av räntorna kommer att driva upp call premiums en D för att sänka premierna För att förstå varför måste du tänka på effekten av räntor vid jämförelse av en optionsposition för att helt enkelt äga aktierna Eftersom det är mycket billigare att köpa ett köpalternativ än 100 aktier i aktien, Är villig att betala mer för alternativet när räntorna är relativt höga eftersom han eller hon kan investera skillnaden i det kapital som krävs mellan de två positionerna. När räntorna ständigt sjunker till en punkt där Fed-fondens mål ligger på omkring 1 0 och korta räntor tillgängliga för individer är cirka 0 75 till 2 0 som i slutet av 2003 har räntorna en minimal effekt på optionspriserna Alla de bästa alternativanalysmodellerna inkluderar räntor i sina beräkningar med en riskfri ränta Som US Treasury rates. Interest priser är den kritiska faktorn för att bestämma huruvida du ska utöva ett säljalternativ tidigt. Ett lager säljalternativ blir en tidig motionskandidat när som helst det intresse som kan vara D på intäkterna från försäljningen av aktien till aktiekursen är tillräckligt stor Att bestämma exakt när det händer är svårt, eftersom varje enskild person har olika möjligheter till möjlighet, men det betyder att tidig övning för ett börsätt kan vara optimalt när som helst Förutsatt att ränteintäkterna blir tillräckligt stora. Effekten av utdelningar Det är lättare att fastställa hur utdelningar påverkar tidig träning. Kassaflöden påverkar optionspriserna genom deras effekt på det underliggande aktiekursen, eftersom aktiekursen förväntas minska med utdelningsbeloppet på Utdelningsdatumet höga kontantutdelningar medför lägre köppremier och högre premieutbetalningar. Även om aktiekursen själv vanligtvis genomgår en enda justering av utdelningsbeloppet, förutser optionspriserna utdelningar som betalas i veckorna och månaderna innan de är Tillkännagivna De utdelningar som betalas bör beaktas vid beräkning av det teoretiska priset på ett alternativ och projicera din sannolika Vinst och förlust vid grafisk placering Detta gäller även aktieindex. De utdelningar som betalas av alla aktier i det indexet justerat för varje lager s vikt i indexet bör beaktas vid beräkning av verkligt värde för indexindex. Eftersom utdelningar är Kritiskt för att bestämma när det är optimalt att utöva ett köpoptionsalternativ tidigt bör både köpare och säljare av köpoptioner överväga effekten av utdelningar Den som äger aktien vid tidpunkten för utdelning erhåller kontantutdelningen så att ägarna av köpoptioner kan träna In-the-money alternativen tidigt för att fånga kontantutdelningen Det betyder att tidig övning endast är meningsfullt för ett köpoption endast om aktiebolaget förväntas betala utdelning före utgångsdatum. Traditionellt skulle alternativet utnyttjas optimalt endast dagen före Aktiens utdelningstidpunkt Ändringar i skattelagstiftningen avseende utdelning betyder att det kan vara två dagar före nu om den person som utövar uppmaningsplanerna att hålla aktierna för 60 da Att utnyttja den lägre avgiften för utdelning För att se varför det här är, låt oss se på ett exempel som ignorerar skatteeffekterna, eftersom det bara ändrar tidpunkten. Säg att du äger ett köpalternativ med ett pris på 90 som löper ut om två veckor Aktien handlas för närvarande till 100 och förväntas betala 2 utdelning i morgon. Opköpsoptionen är djup i pengarna och bör ha ett verkligt värde på 10 och ett delta på 100. Så alternativet har i huvudsak samma egenskaper som Lager Du har tre möjliga handlingsplaner. Inget håller alternativet. Utnyttja alternativet tidigt. Sälj alternativet och köp 100 aktier i lager. Vilka av dessa val är bäst Om du håller alternativet kommer det att behålla ditt delta-läge Men imorgon Aktien öppnas ex-dividend vid 98 efter det att 2 utdelningen dras av från priset. Eftersom optionen är i likhet kommer den att öppna till ett verkligt värde av 8, det nya paritetspriset och du kommer att förlora två poäng 200 på positionen. Om du utnyttjar alternativet tidigt och betalar strejken p Ris av 90 för beståndet slänger du 10-poängsvalet av alternativet och köper effektivt lagret till 100 När aktieverket går ex-dividend, förlorar du 2 per aktie när den öppnar två poäng lägre, men får även 2 Utdelning eftersom du nu äger aktierna. Eftersom 2 förluster från aktiekursen kompenseras av de 2 utdelningar som erhållits, är du bättre att utnyttja alternativet än att hålla det. Det beror inte på någon extra vinst, men för att du undviker en två - Poängförlust Du måste utöva alternativet tidigt för att säkerställa att du bryter jämnt. Vad med det tredje valet - säljer alternativet och köp av lager Det verkar mycket lik tidigt träning, eftersom i båda fallen du byter ut alternativet med lagret Ditt beslut kommer att Beror på priset på alternativet I det här exemplet sa vi att alternativet är handel med paritet 10 så det skulle inte vara någon skillnad mellan att utnyttja optionen tidigt eller sälja alternativet och köpa aktien. Men alternativa handlar sällan exakt på paritet. Antag att din 90 Köpoption är handel för mer än paritet, säger 11 Nu om du säljer alternativet och köper aktiebolaget får du fortfarande 2 utdelning och äger en aktie värd 98, men du hamnar med ytterligare 1 du inte skulle ha samlat om du hade utövat Om alternativet handlas under paritet, säg 9, vill du utöva alternativet tidigt, effektivt få aktien för 99 plus 2-utdelningen. Så det enda som är meningsfullt att utöva ett köpalternativ tidigt är om Alternativet handlas på eller under paritet och aktien går före utdelning i morgon. Konklusion Även om räntor och utdelningar inte är de primära faktorerna som påverkar ett optionspris, bör alternativet näringsidkaren fortfarande vara medveten om deras effekter. I själva verket är den primära nackdelen Jag har sett i många av de alternativa analysverktyg som finns att de använder en enkel Black Scholes-modell och ignorerar räntor och utdelningar. Effekten av att inte justera för tidig träning kan vara bra, eftersom det kan få ett alternativ att verka o Värderas med så mycket som 15. När du konkurrerar på optionsmarknaden mot andra investerare och professionella marknadsförare är det meningsfullt att använda de mest exakta verktygen som finns tillgängliga. För att läsa mer om detta ämne, se Utdelningsfakta du kanske inte vet. En undersökning gjord av Förenta staternas presidium för arbetsstatistik för att hjälpa till att mäta lediga platser. Det samlar in data från arbetsgivare. Det högsta beloppet som USA kan låna. Skuldloftet skapades enligt Second Liberty Bond Act. Räntesatsen vid vilken en Depositarinstitut ger medel som förvaras i Federal Reserve till ett annat förvaringsinstitut.1 En statistisk åtgärd av spridningen av avkastningen för ett visst värdepapper eller marknadsindex Volatilitet kan antingen mätas. En akt som amerikanska kongressen antog 1933 som banklagen, som Förbjudna kommersiella banker att delta i investeringen. Nonfarm lön hänvisar till något jobb utanför gårdar, privata hushåll och ideella sektorn Den amerikanska presidiet Av Labor. PRESENTERING Den dumaste sak du kan göra på aktiemarknaden just nu. Lite har en massa företag dumpat pengar på sina aktieägare i form av en överraskningsutdelning. De har gjort det på grund av den finanspolitiska klippan Specifikt, I slutet av året kommer skattereduktionerna för Bush-eran att löpa ut, vilket leder till att utdelningsskatten ökar från 15 procent till 43 procent. Genom att betala denna utbetalning nu kommer aktieägarna att kunna dra nytta av den låga löptiden. Goldman Sachs och Deutsche Bank har nyligen erbjudit förteckningar över aktier som de tror kommer att betala dessa överraskningsutdelningar. Men ingen föreslår att du använder dessa listor för att köpa aktier i väntan på en fallfall. Vi påminner investerare om att inte jaga särskild utdelning som betalar aktier, skriver Oppenheimer s John Stoltzfus. Specialutdelningar är traditionellt utformade för att belöna befintliga aktieägare. Nya förvärvare av aktien strax före förfallodatumet kommer att få utdelning tillsammans med långfristiga innehavare, men när aktiekursen justeras nedåt i utdelningsbeloppet kommer den senaste köparen att ha en skatteskuld på en del av Det pris som just betalats för aktierna som representeras av utdelningen. Stoltzfus gör två viktiga punkter här. Aktiekursen justeras nedåt i utdelningsbeloppet Detta är grundbalansteori Om ett företag minskar sin kassa genom en utbetalning, faller bolagets eget kapital eller bokföringsvärde med samma belopp Med andra ord, en näringsidkare köper Ett lager för en engångsutdelning ger effektivt pengar till företaget med hopp om att få lite av pengarna tillbaka. Den senaste köparen kommer att få en skatteskuld En utdelning kommer att bli beskattad 15 procent är lägre än 43 5 procent Men 15 procent är högre än noll procent, vilket är skatten på att inte göra något. Genom att köpa ett lager i väntan på en särskild utdelning, Du ger effektivt ett företag pengar med hopp om att få lite av det tillbaka mindre skatter. Allting lika är det här den dumaste sak du kan göra på börsen just nu. En snabb notering om marknader. Marknader är notoriskt irrationella Så , Medan teoripriset i teorin bör falla med runt utdelningsbeloppet, ofta gör det faktiskt ganska motsatsen. I en undersökningsrapport för september såg Goldman s Robert Boroujerdi på aktieinnehavens resultat efter en särskild utdelning. Ett ord på prestanda Vår analys tyder på att sedan 2000 över 75 företag som förklarat en särskild utdelning överträffade SP 500 i de två dagarna efter. Den genomsnittliga outperformansen över de två dagarna och de tre månaderna efter tillkännagivandet w Som 330bp respektive 380bp Vid ex-datumet minskade den genomsnittliga bestånden med mindre än vad som var angivet. För vad det är värt. SE ÄVEN GOLDMAN De 27 bästa aktierna med enorma utdelningar och jätte återköp planer. PRESENTERANDE Det dumaste du kan Gör på börsen just nu.
No comments:
Post a Comment